印度的挑战
未来两年印度增长面临的威胁是它糟糕的基础设施。为了解决这个问题，印度需要更有效地利用资本，使基础设施建设的过程更加顺畅。要达到这个目标，就需要一个强有力的政府。而在印度当前联合执政的情况下，很难产生这样一个强有力的政府。鉴于印度在过去三年中基础设施状况很差的情况下依然取得了高增长，未来两年印度可能仍然保持这样的高增长。
印度增长的另一个挑战，是潜在的资产泡沫。印度的股市和房地产市场经历了巨大的增长，其原因主要在于低水平的真实利率所引发的价格上涨。在这种低利率的环境下，国外资本大量流入，进口竞争加剧，这是两个最重要的因素，促使通货膨胀率保持在低水平。但这两个因素的生命周期都是非常短暂的。
首先，国外资本流入是金融全球化的一个组成部分，它使风险容纳保持高位并不断上升。全球化的推进，带来低通胀和强大的流动性——这是当前高风险资产之所以一片欣欣向荣的背景。当全球化更加成熟，全球流动性环境将会规范化，同样的条件之下，资金将不再能够以当前这样的数量规模大量流向印度。
其次，进口竞争日益增加，迫使印度本地生产商接受低价格。印度的低通胀，和世界其他地方一样，得益于低基数带来的全球化效应。随着生产对新的价格做出反应，进口将不再如以前那样有效地将通胀维持在低水平。
活跃的资产市场对消费产生很大的财富效应，而资本的低成本则鼓励了更多的资本投资。这可能是印度增长率超过历史水平的原因。我认为应当快速提高利率，以便及时吸收泡沫破灭之时的成本变动。然而，当政者往往在现行政策上能拖多久就拖多久，而很难采取这种预见性的措施。
印度日益加强的规模经济，也是它生产力增长的一个源泉，它应该可以抵消外国资本流入减少所带来的冲击，使经济继续保持扩张。尤其是印度消费部门的现代化，可以加快生产力的增长。为实现这个目标，印度需要建设其交通系统，以支持现代物流，重新利用起它调整过后的基础设施体系，来支持大规模的生产。
我们认为，印度可以采取以下三步措施，加快当前这轮繁荣以后的增长。
1)引入立法，简化当前过于复杂的管制，保证基础设施建设工程能更快获得土地，执行起来更快捷。
2)在沿海选择没有土地纠纷的地区，建立几个经济特区。这些经济特区可以有自己的一套管理以及官僚体系。
3)变卖国有资产，以快速启动一项1000亿美元的基础设施建设项目。
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